继续鹰派暂停，重点削弱降息预期！

　　美联储于本周二、三（12日-13日）召开今年最后一次议息会议，并将于北京时间周四凌晨公布决议。由于该行极有可能在此次会议上探讨降息节点的问题，市场极为关注并屏息以待。

　　目前，人们普遍预计，在今年的最后一次政策会议上，美联储将继续按兵不动。华尔街还预计，美联储还将警告不要在短期内降息，这与一些人的预期相左，他们预计美联储最早将在3月份降息。

　　总而言之，市场观察人士迫切希望看到任何迹象表明，自上世纪80年代以来最激进的加息行动已经结束。

　　“提高联邦基金利率不在讨论范围内，”威尔明顿信托（Wilmington Trust）债券投资组合经理Wilmer Stith表示，“问题是，5%的利率还能维持多久？”

　　Wilmington Trust首席经济学家Luke Tilley预计，美联储将暗示，它可能已经达到了加息的峰值。

　　他说：“我预计会有一些措辞委婉的说法，说我们已经达到了限制的程度，并将继续转向限制程度有多高、持续多久的问题。”

　　美联储上次加息是在7月份，在过去的两次政策会议上，美联储都决定将利率维持在5.25%-5.50%的22年高位不变。

　　目前，虽然许多美联储官员对利率可能处于抑制通胀的合适水平感到更加放心，但大多数人仍保留再次加息的可能性，并暗示利率将在一段时间内保持高位。有人甚至表示，预计还会有更多加息。

　　鲍威尔仍将“鹰言鹰语”

　　华尔街预计，美联储主席鲍威尔也将采取强硬态度，这与他本月早些时候在斯佩尔曼学院（Spelman College）发表讲话时传达的信息类似，当时他警告投资者不要认为美联储已经完成加息，很快就会转向降息。

　　他在12月1日表示，“现在自信地得出结论，认为我们已经采取了足够的限制性立场，或者推测政策何时可能放松，都为时过早。”他还表示，央行准备“在合适的时候进一步收紧政策”。

　　美联储观察人士说，鲍威尔本周可能会选择在通胀问题上发表强硬言论的一个原因是，在今年秋季长期债券收益率迅速飙升后，金融环境最近有所放松。

　　10年期美国国债的收益率在10月份达到了5%，但现在已经回落到4.25%左右——与9月初的水平完全一致。与此同时，美国股市也在飙升。标准普尔500指数今年上涨了近20%，纳斯达克综合指数上涨了近38%。

　　Tilley说：“鲍威尔可能会有点偏鹰派。他们将试图建立更多的隔离墙，以传达更高的利率将维持更长时间。”

　　削弱降息预期

　　华尔街预计，在最后一次会议上，美联储官员可能会试图给2024年降息的预期降温，届时将发布最新版本的利率预期。所谓的点阵图可能显示，明年的降息幅度会更小。

　　Tilley预计，美联储将从明年春天开始降息，预计全年降息幅度为0.75个百分点，但不会达到整整一个百分点，以免进一步放松金融环境。

　　高盛（Goldman Sachs）首席经济学家Jan Hatzius现在预测，通胀下降将促使美联储在明年第三季度开始降息，比他此前预计的要早。

　　Hatzius预计明年将降息近整整一个百分点，但他表示，美联储官员明年将降息两次，2025年将降息125个基点。

　　并非所有观察人士都对美联储明年的行动持一致意见。对冲基金Azoria Partners的创始人兼首席投资官James Fishback表示，就2024年的降息预期而言，市场已“遥遥领先”。

　　Fishback坚持认为，明年降息0.5个百分点的条件是美联储在周三的会议上加息。他说，将利率维持在当前水平可以起到一种紧缩的作用。

　　“市场已经消化了到明年12月逾100个基点的降息。如果美联储只是保持不变，降息一次，那么相对于市场预期，他们实际上已经加息了三次，对经济施加了更大的紧缩压力。”他补充说。

　　Stith还表示，他认为通胀仍然过高，美联储短期内无法从目前的利率水平下调。

　　他说：“市场总是回到‘如果经济增长缓慢或根本没有增长，美联储就会介入并拯救经济’的说法。这就是我认为市场预期有些错位的地方，特别是考虑到通胀水平，以及美联储试图让通胀达到的水平。”