谁能想到土耳其成为本轮“Taper”第一国？

　　全球最为关注的美联储还没开始收紧，新兴市场国家就已经开始自乱阵脚了，上周土耳其加息，周末该国央行行长被撤职，本周一开市土耳其股债双双暴跌！

　　3月18日，土耳其央行将基准回购利率从17%上调至19%。3月19日晚间土耳其总统埃尔多安宣布解除该国央行行长阿格巴尔（ Naci Agbal ）的职位，这是过去两年第三位被撤职央行行长。

　　自阿格巴尔去年11月获得任命以来，土耳其央行一直在大幅加息以遏制通胀。去年11月将基准利率从10.25%上调至15%，随后又在12月将利率上调至17%。

　　2020年土耳其经济恢复良好，受疫情影响，土耳其央行连续降息以支持经济，下半年该国经济活动快速反弹。公开数据显示，2020年国内生产总值较2019年增长了1.8%，这使得土耳其成为除中国以外20国集团（G20）中唯一一个去年实现增长的成员国。但这种扩张加剧了长期存在的高通胀问题。土耳其2月份通胀率突破15%，是该国央行预定目标的三倍。

　　3月22日，亚市开盘土耳其里拉兑美元汇率跌10%，早前一度跌16%。由于亚盘市场交投相对清淡，随着欧洲和北美市场开盘，里拉汇率可能迎来更大波动。

　　土耳其10年期国债收益率一度上涨319个基点至17.25%，创历史最大涨幅。

　　土耳其伊斯坦布尔100指数跌7%，触发熔断。伊斯坦布尔证券交易所公告称，股票市场、衍生品市场的股票和股票指数合约以及债务证券股票回购市场的交易暂停。

　　不仅通胀水平高企，土耳其疫情也迎来波折。当地时间21日，土耳其卫生部门的数据显示，该国新冠死亡病例总数超过3万人，累计确诊数也同时超过300万例大关。土耳其各省在3月初开始放宽疫情防疫限制措施，此后各省的确诊病例数就一直攀升。卫生专家日前警告，这可能是出现“第3波疫情”的征兆。

　　随着疫苗推进，近期美债收益率连续快速走高，虽然美联储强调宽松政策不变，2023年之前不会加息，而且会保持零利率和当前的购债规模。但目前美联储实货币政策已经到了极限，再降息就成负利率了，欧洲和日本的经验表明，利率越低，降息的边际效应越低。

　　在发达经济体普遍采取超宽松货币政策的背景下，国际资本市场流动性泛滥，投资者通胀预期增强，纷纷抛售美国长期国债等债券，导致其价格下跌、收益率上扬，进而造成全球金融市场波动加剧。如果美国开始信用收紧，新兴市场国家的流动性压力就更大，所以先一步加息也是不得已为之。

　　//  土耳其央行行长接连换人  //

　　土耳其总统埃尔多安今年早些时候曾表示，他完全反对高利率，并称高利率不能让国家得到发展。

　　在阿巴尔担任土耳其央行行长的4个多月时间里，央行累计将基准利率上调了875个基点。分析人士称，提高基准利率可以遏制通货膨胀和防止货币贬值。

　　长期以来，投资者唿吁土耳其收紧货币政策，以抑制高涨的通胀，并抑制外国投资者的资金外流。阿巴尔推行的货币政策让投资者赞誉有加。

　　Columbia Threadneedle高级利率和货币分析师Edward Al-Hussainy表示，阿巴尔推行的宏观政策是适当的，土耳其解除这些政策将会面临会面临痛苦，并打击土耳其资产的吸引力。

　　埃尔多安两年内已开掉三任央行行长。2019年7月，埃尔多安发布总统令，解除央行行长Murat Cetinkaya的职务。总统令没有说明解除职务的原因，不过媒体报道称两人围绕利率的矛盾由来已久。

　　第二任行长Murat Uysal屈服于埃尔多安的压力，就任16个月内多次降息，不过仍然在去年11月被免职。

　　高盛和其他机构预计，鉴于土耳其新任央行行长的鸽派乃至非正统的观点，以及央行的信誉遭到的最新损害，新一周金融市场开盘后，里拉和土耳其资产将重挫。

　　土耳其中央银行前副行长易卜拉欣•图尔汉曾表示：“埃尔多安的经济理念完全是19世纪的过时观念。”

　　“周一将是黑暗漫长的一天，”一位本土基金经理表示。

　　道明证券分析师Cristian Maggio原本预期，未来几天里拉会贬值10-15%。

　　Coex Partners Ltd．的Henrik Gullberg表示，由于土耳其央行获准在一段时间内维持高利率，这是多头乐观情绪的根源。他先前曾预期里拉会升值至1美元兑6.90里拉以上。“现在毁了”，他说，将很难找到里拉多头。