美联储再鸽也挡不住紧缩呼声？

　　尽管美联储在本月初的议息会议上释放了较为明确的鸽派信号，但随着上周爆表的CPI数据彻底引爆了市场对高通胀的担忧，市场人士显然已不再相信美联储能继续长时间将利率维持在当前的历史低位水平。周一(11月15日)，美国国债连续第三个交易日下挫，10年期美债收益率则一举重返本月初议息会议前的高位水平。

　　行情数据显示，10年期美债收益率隔夜尾盘上涨5.16个基点，报1.619%，这是10月底以来最高水平，彻底收复了11月3日美联储鸽派货币政策会议引发的跌幅。当时鲍威尔暗示决策者并不急于加息，尽管他们已决定将从本月开始正式缩减债券购买规模。

　　在其他周期收益率方面，周一2年期美债收益率上涨0.83个基点报0.532%，5年期美债收益率上涨3.11个基点报1.259%，30年期美债收益率上涨6.48个基点报1.999%，盘中一度突破2%关口，创下了一周多以来的最高水平。

　　美债收益率在上周后半段开始出现急升，此前数据显示，美国10月消费者物价指数(CPI)录得31年来最大涨幅。而纽约联储周一公布的制造业指数也显示，11月企业状况有所改善。美国下一个重要的经济数据将是今晚公布的10月零售销售数据。

　　NatWest Markets美国利率策略师Jan Nevruzi指出，美债周一的走势更多受到经济增长驱动的期限溢价影响，这推高了长期收益率，并导致收益率曲线趋陡。他注意到纽约州制造业调查显示，尽管供应链问题持续存在，但制造业活动出现了广泛增长。

　　与此同时，周一企业债发行活跃，也在一定程度上打压了对美债的需求。美国企业正纷纷赶在假期流动性可能减少，以及周三美国政府发售新的20年期美债之前发行债券。下周四美国市场将因感恩节休市，这将标志着年底传统假日季的开始。

　　据预测，本周可能有高达350亿美元的美国高评级债券发行。 “(在年底前)可能只剩下三四周的企业债发行时间，因此本周可能是发债的重要一周，如果是的话，我们可能会开始看到美债收益率进一步回升，”Seaport Global Holdings董事总经理Tom Di Galoma表示。

　　美联储再鸽也挡不住紧缩唿声？

　　近期，越来越多的市场观察人士已纷纷表示，鉴于通胀率达到30年来最高，美联储可能必须要加快减码乃至此后的加息进程。

　　本周伊始，10年期通胀保值债券(TIPS)盈亏平衡通胀率已进一步升至逾2.72%，续创2006年以来的最高水平。5年期TIPS盈亏平衡通胀率更是升至3.166%，创下历史新高。在11月10日的CPI报告发布后，上述盈亏平衡通胀率已持续飙升。

　　前美联储三把手、纽约联储前主席杜德利周一(Bill Dudley)表示，“他们(美联储官员)将不得不更快地完成减码，但这样做可能会引发问题，导致美联储一直在努力避免的减缓恐慌。”

　　在任期间立场鹰派的前里奇蒙联储主席莱克(Jeffrey Lacker)当天也指出，“美联储正朝着重大政策失误前进，为了避免出现这样的结果，他们需要迅速调整、重新校正。他们需要加快减码步伐，在明年上半年开始加息，他们将需要一些好运。”

　　目前，交易员正不断押注美联储将比其预期更快加息。货币市场不仅再度完全定价了美联储将在2022年7月进行加息，甚至开始向更多次数的押注挺进：

　　与此同时，货币市场当前预计美联储到2022年底将有2.5次加息......

　　美联储曾表示，只有在减码QE完成后才会上调利率，但市场如今显然已开始忽视这一点。Brandywine Global Investment Management的高收益债券投资组合经理Bill Zox表示，“美国国债市场正试图引起美联储的关注，而如果股市也加入进来，美联储料将迅速采取行动。”