三大股指全面回调，下半年或有一次重大投资机遇

　　周二，A股三大股指全面回调。两市成交额放量至9907亿元，较上一日增加1311亿元。北向资金净流出95.49亿，盘中一度净卖出超百亿，内外资大幅减仓，蓝筹、医疗、新能源等热门赛道纷纷下跌。

　　申银万国期货研究所贾婷婷在接受期货日报记者采访时表示，昨日股市表现为连续反弹后的回调。自5月10日以来，上证综指整体上振荡反弹了10个交易日，涨幅超4%，因此技术面存在一定的回调需求；同时昨日美股期货盘中持续走低也对港股和A股表现形成拖累。“此外值得注意的是，昨日三大股指一同下跌下，权重股相对抗跌，这一定程度上反应了在经济超预期下行的情况下，中小企业面临着较大的生存压力。”

　　对于股市后市走势，据悉，私募大佬、东方港湾董事长但斌在最新一场路演中进行了公开发声。他表示，今年可能到三季度或四季度会有一次“本垒打”的机会，就像2018年年底一样，可能会出现一次重大的投资机遇。

　　对此，贾婷婷分析表示，截至目前，上证50指数整体估值百分位是37%，沪深300指数整体估值百分位是35%，中证500指数整体估值百分位是29%，基本都处于历史较低水平。而当前限制股市上涨的主要因素仍然是国内外宏观环境不确定性依然较高，市场对经济能否全面好转仍有所担忧，一旦风险因素逐步消除，当前估值下的股市将会走出喜人的上涨行情。但斌的观点具有一定的借鉴价值，当前的位置对于长期资金而言是一次较好的投资机会。

　　广发期货宏观金融组认为，总的来看，在当下上海复工复产提上日程的后疫情阶段，对于疫情的常态化防控与经济稳增长是为后市的主旋律，与2019年后疫情时代不同的是，当前GDP的增速无法依托超高增速的出口，叠加地产负增长，风口转变的情况下，内生性需求的增长迎来了极大的挑战，国常会也出台了相应的措施，对于权益市场方面，预计各指数已渐近底部区间，叠加整体估值偏低，利好政策频出，此次调整无碍市场中长期向好。

　　昨日，三大股指期货也纷纷下跌。沪深300股指期货（IF）主力合约跌2.01%至3938.6点，上证50股指期货（IH）主力合约跌1.50%至2725.8点，中证500股指期货（IC）主力合约跌3.69%至5678.2点。

　　南华期货股指期货分析师王梦颖认为，昨日三大股指期货的下跌是在近期反弹后的获利回吐。梳理来看，4月27日至5月23日，IC主力合约涨幅超过13%，IH 主力合约和IF主力合约则分别涨超4%和7%。可以看到，其中IC主力合约短期内涨幅较大，在经济前景不够明朗的情况下，继续上升的确定性比较低，昨日下跌幅度最大。而前期反弹幅度较小的IH和IF主力合约，昨日整体下跌幅度较小，这也从侧面说明了今天的下跌更多是获利回吐需要。

　　展望后市，王梦颖认为，在经济预期不明朗的情况下，股指继续震荡磨底是大概率事件。同时，需要注意的是最近IC表现更好的原因是外部环境变化趋缓，即美债收益率的上升趋缓，呈现区间振荡的走法，对高估值类股票的压力骤减，给了IC比较好的喘息窗口，但由于美债上升趋势还未完结，对高估值类的趋势压制仍存在，因此IC反弹的空间会比较有限，这会驱使IC在短期获利丰厚后出现回调。从IH和IF来看，其波动与国内经济预期更为相关，现在市场缺乏更多增量信息，政策面加码带来的情绪比较容易消散，因此呈现窄幅振荡的走势。

　　贾婷婷表示，整体上我们对股指后市并不悲观，从估值角度来看股指下跌空间较为有限。当前受制于经济走弱，股指短期反弹力度略显不足，预计在经济活动全面恢复之前股指仍以振荡偏多为主。