俄乌危机升级对黄金提振效果可能短暂

　　俗话说“乱世买黄金”，随着俄乌地缘紧张局势持续升级，避险资产黄金也在近几周内大受追捧。截至发稿现货黄金价格已经升破1910美元关口，升至2020年11月以来新高。

　　然而，瑞银投资银行的分析师Joni Teves却警告称，俄乌危机对于黄金的提振效果可能“短暂”，现在若想买入黄金恐怕需要慎重。

　　瑞银：俄乌危机对金价影响可能是短暂的

　　瑞银分析师Joni Teves称，尽管当前存在地缘政治风险因素干扰，但展望未来，黄金市场料将重新聚焦于宏观因素，如实际利率、美联储政策以及经济增长前景。事实上，瑞银预计，到2022年底，现货金价将跌至1600美元/盎司。

　　分析师表示：“目前的环境是实际利率在上升，而美联储正在收紧政策，这确实为金价带来了负面影响。我们确实认为，这种力量（俄乌危机影响）最终应该……是短暂的。”

　　美联储将于3月15日至16日举行议息会议。目前随着通胀压力升温，市场已经普遍预期美联储3月加息基本板上钉钉，唯一的争议点只在于加息幅度是25个基点还是50个基点。而展望今年全年，美联储逐步加息的前景已经较为明晰。

　　Teves称，随着美联储今年逐步收紧政策，可能会给金价带来压力。通常来说，加息预期往往会推高美债等资产的收益率，并降低黄金等资产的吸引力。

　　不过她也承认，黄金的上行风险正在上升，但这并非与地缘政治风险有关。她认为，当前金价的关键上行风险是，如果市场开始出现这样的预期——尽管实际利率在走高，但可能仍将维持在负值区间，那么配置黄金将显得具有吸引力，这将构成黄金的上行风险。

　　此外，她表示，随着投资者越来越担心美联储收紧政策导致经济增长放缓，对黄金的配置可能开始重建。

　　瑞银：投资者可能过于强调地缘政治风险

　　几天前，瑞银还更新了黄金在上行情景和下行情景的目标价，并解释了他们对于黄金价格涨势难以持续的观点。

　　瑞银预计，展望2022年，在上行情景中，美联储可能会变得鸽派，推出新一轮量化宽松政策，或是允许通胀过热，那么将提升黄金投资需求，黄金在今年12月的目标价被定为1850美元/盎司至1950美元/盎司之间；而在下行环境中，美联储可能会变得鹰派，并在2022年激进加息，并大幅推升实际利率，导致市场资金大幅流出黄金ETF，在这一场景下，黄金在今年12月的目标价被定为1350美元/盎司至1450美元/盎司。

　　在当时的报告中，瑞银提到，他们的公允价值模型预测黄金在今年年底价格将处于1700美元/盎司下方，然而当前黄金价格却大幅高于这一水平，对于这一情况，他们认为，这是由于投资者过于强调对冲地缘政治风险（俄罗斯乌克兰危机）、通胀担忧和市场不确定性。

　　瑞银强调，从中长期期限来看，即使黄金价格和美国实际利率之间负相关的情况出现背离，往往也不会持续太久，这次也不意外。瑞银仍然推荐投资者减少对黄金的战术配置。