随着美联储放松货币政策，美国通胀“上行风险”隐现

　　在美联储讨论下一个利率决定之际，9月份的消费者价格指数(CPI)将成为检验通胀是否会继续放缓的最新标准。

　　该报告定于美国东部时间周四上午8点30分发布，预计将显示整体通胀率为2.3%，较8月份2.5%的年涨幅有所放缓，这是自2021年初以来的最低年涨幅。与上月相比，消费者价格预计将上涨0.1%，低于8月份0.2%的涨幅。

　　在剔除波动较大的食品和天然气成本的“核心”基础上，9月份的价格预计将比去年上涨3.2%，与8月份的涨幅持平。根据彭博社的数据，经济学家预计月度核心价格涨幅将略有放缓，与8月份0.3%的价格涨幅相比，预计将上涨0.2%。

　　通货膨胀虽然有所缓和，但仍高于美联储每年2%的目标。

　　但美联储最近将注意力转向了劳动力市场的状况。面对高利率，劳动力市场表现出了惊人的弹性。

　　美国劳工统计局(Bureau of Labor Statistics)上周五公布的数据显示，9月份就业市场新增25.4万人，高于经济学家预期的15万人，失业率从4.2%降至4.1%。

　　这份强劲的报告改变了市场对未来利率走势的预期，市场目前预计11月将降息25个基点，而非50个基点的大幅降息。

　　花旗分析师Veronica Clark周一在给客户的报告中写道，“我们认为美联储11月完全不降息的门槛很高。我们预计未来几个月通胀背景仍然低迷，劳动力市场趋势再次走弱，这将促使美联储官员们在11月较小幅度降息25个基点，在12月降息50个基点。”

　　不过，过热的数据仍可能令市场感到恐慌。

　　美国银行股票策略师Ohsung Kwon周一写道：“只要通胀不会再次爆发，对股市来说就是好消息。继上周五井喷式的就业报告之后，我们认为本周CPI的重要性有所上升。”

　　他警告称：“尽管考虑到宏观经济数据的改善，股市应该能够承受通胀小幅上升的意外，但一个相当大的意外可能会给宽松周期带来不确定性，并给市场带来更多波动。”

　　核心通胀率居高不下

　　由于住房和保险、医疗等核心服务的成本上升，核心通胀率一直居高不下。

　　花旗分析师Clark表示：“我们认为，相对于我们的预期，业主等效租金等大型组成部分存在通胀走强的风险。”业主等效租金是假设房主为同一房产支付的租金。

　　美国银行补充道，在8月份后两项价格下降后，粘性租金通胀以及离家住宿、二手车价格和机票价格的上涨可能会转化为9月份核心CPI环比走强。

　　美国银行经济学家Stephen Juneau和Jeseo Park在数据预览中写道：“虽然我们预计9月核心CPI将较近期数据更为坚挺，但我们的预测不会改变我们对进一步通缩的中期预期。劳动力市场降温，加上通胀预期稳定，应该会让反通胀走上正轨。”

　　两位分析师补充称，“尽管如此，仍有一些上行风险需要考虑，包括东海岸港口罢工、油价上涨和航运成本上升。我们认为，这些风险将促成一个比我们目前预期更为渐进的通缩过程。”