“首降”时间点仍不明朗 需再观察通胀轨迹

　　当地时间周三（2月21日），美联储公布了联邦公开市场委员会（FOMC）1月30日至1月31日的会议纪要，与会人员就经济形势、金融状况以及对货币政策的预期进行了讨论。

　　整体来看，大多数美联储官员都对“较早降息”的选项表示担忧，他们认为这一行动的风险要明显高于“将利率继续维持高位”。这印证了先前会议声明中的“在对通胀率持续向2%迈进有更大信心之前，不宜降低利率目标区间。”

　　纪要写道，政策制定者仍在关注通胀轨迹，一些人担心，美国通胀朝着央行2%目标放缓的进展可能会停滞不前。大多数官员认为，借贷成本需要处于峰值一段时间，并且首次降息的确切时间仍不明朗。有少数指出，等待太久才降息会给经济带来风险。

　　上周一系列的数据报告显示，美国的通胀仍然处于高位。虽然纪要称去通胀正在取得“坚实进展”，但委员会认为其中有一些因素是特殊的、无法持久的。鉴于通胀同时存在上行和下行风险，与会者表示将“仔细评估”后续数据，以判断长期的走向。

　　本月月初公布的就业形势报告显示，美国1月非农就业人口增加35.3万人，是2023年1月以来的最高增幅。另在CPI和PPI也强于预期的前提下，经济学家预测，定于下周发布的、美联储首选通胀指标将以近一年来最快的速度反弹。

　　最近几周，在鲍威尔粉碎3月降息预期后，多位官员也表示对放松货币政策应持耐心态度。日内早些时候，美联储理事鲍曼称“现在显然不是降息的时机”，今年的票委、里士满联储主席也表示1月的报告让后续的利率决议变得更加复杂。

　　关于资产负债表，一些官员表示，放慢“量化紧缩”（QT）的步伐可能是适当的。在美联储隔夜逆回购工具（RRP）用量的持续减少下，许多与会者建议FOMC在3月会议上对资产负债表进行深入讨论，以决定放慢QT的速度。

　　目前，美联储的QT政策已经实施了逾一年半的时间，每月让多达600亿美元的国债和350亿美元的机构债到期不续。但关于联储是否错误地判断了，在不造成金融体系储备匮乏的情况下可以收紧流动性的程度，业内一直存在争论。

　　纪要写道，一些与会者表示，鉴于估计存在的不确定性，放慢QT速度可能有助于平稳过渡到理想的资产负债表水平。上月，达拉斯联储主席洛根曾表示，随着逆回购余额接近低水平，联储应该放慢缩表步伐。